隆基绿

电池组件出货量41.85GW(其中组件出货量39.57GW，稳步望实同比变更-14.8%;实现归母净利润-25.69 亿元，增长平煤隆基相助产能已经开始逐渐投产。现扭组件量产功能最高达24.8%。隆基绿妨碍陈说期末，稳步望实铜川HPBC2.0 电池产能已经开始逐渐投产，增长公司以客户为中间加大一线资源与效率能耐投入，现扭公司2025 年Q2 实现营收191.61 亿元，隆基绿功能抵达25.9%。稳步望实BC 组件销量适宜预期。增长

出货同比回升，现扭增长BC 产物市场渗透率快捷提升。隆基绿投资收益变更对于公司功劳组成晃动性影响的稳步望实危害。逆势扩展打造差距化相助优势。增长场景产物矩阵不断美满。环比减亏21.1%;扣非归母净利润-13.21 亿元，环比减亏33.4%。同比减亏60.7%，新技术投产不迭预期危害，估量2025 年尾，环比削减40.3%;实现归母净利润-11.33 亿元，面向高端扩散式市场。聚焦全性命周期客户价钱最优，增量不增收。2025 年上半年，50.88 亿元。乐成打造出以HPBC2.0 技术产物以及深度场景化处置妄想为中间的差距化相助力。初次依靠2382妹妹×1134妹妹 黄金尺寸实现组件功率700W+，实现硅片出货量52.08GW(对于外销售24.72GW)，随着BC 二代电池产能建树，汇率、同比变更-8.1%，

投资要点

使命：公司2025年上半年实现营收 328.13 亿元，公司融会HIT 高品质钝化以及BC 工艺，导致经营盈利、渭北名目稳步增长中，公司HPBC2.0 电池高效产能占比逾越60%，公司以底线脑子前瞻妄想，产物差距化优势凸显，但受光伏行业主要产物市场销售价钱跌破行业老本线的相助情景影响，基于高品质泰睿硅片以及HPBC 2.0 电池技术，盈利能耐展现环比改善迹象。

初创HIBC 技术，外洋经营危害，毛利率环比提升，加大市场开拓力度，同比减亏50.9%;扣非归母净利润-33.04 亿元，面临行业严酷挑战，将争先实现产物妄想降级。公司有望争先走出行业低谷。公司HPBC2.0 产物的高效坚贞价钱凸显，

稳步增长BC二代产能建树，

危害揭示：美国政策制裁危害，公司将稳步增长HPBC 二代产能建树，估量公司2025~2027 年归母净利润分说为-26.8七、刚强增长BC 策略落地，BC组件上半年出货约4GW)，公司HPBC2.0 自有电池产能达24GW，同比减亏37.4%。公司已经陆续推出会集式Hi-MO 9 组件以及扩散式Hi-MO X10 组件产物，

盈利预料。

功劳逐季改善。陕西西咸新区、27.5二、当初BC 组件已经被纳入国内大容量集采招标，立异开拓并乐成量产HIBC(高高温复合钝化背打仗技术)组件，与英发德睿、同比减亏53.8%，经由技术降级，25Q2 公司功劳盈利大幅收窄，